在传统金融市场里，正常来说衍生品市场的交易量是要远远大于现货市场的。比如港交所，从现货到衍生品，有完整产品线。衍生权证、牛熊证的交易量排在首位。
对于一个成熟的金融市场，衍生品除了能够充当流动性工具，对现货市场的价格波动和交易量也有很大影响。交易资产行不行，上了衍生品一目了然。这个市场规模越大，我们实际上对它依赖性就越强。
2013年，Yong Zhen 写了一本书叫「中国资本市场」，完整解析了中国衍生品、私募股权、债券市场和股市，试图回答为什么中国的市场是这个样子，它是如何走到今天这一步这两个问题，可以去读读看。
实际上，过去中国期货市场发展经历过这几个关键点：
1）1990年10月12日，经国务院批准，成立了郑州粮食批发市场，并推出了第一份期货合约，这是中国第一个商品期货市场。
2）1992年9月，第一家期货经纪公司成立广东万通期货经纪公司。10月，深圳金属交易所推出了第一份商品期货合约，特殊铝期货。到1993年底，中国大陆大约有100种期货产品。期货市场狂飙，有逐渐失控的趋势。
3）1994年4月6日，国务院开始清理期货市场。许多交易期货产品被暂停或关闭。1995年的“ 3.27”事件导致国债期货的停牌。中国开始巩固未经授权的期货交易所。
1998年8月，国务院将14个期货交易所合并为三个：大连商品交易所（DCE），郑州商品交易所（ZCE）和上海期货交易所（SHFE）。为了加强对中国期货市场的管理和监督，国务院于1999年6月2日颁布了“期货交易管理暂行条例”。
从1995年到2004年，中国的期货市场非常煎熬，1995年，中国期货市场的总交易额为10.05万亿元。然后每年下降。2000年，交易额仅为1.6万亿元人民币，超过80％的经纪公司亏损。但是，2004年之后，国内的期货市场的发展加速了，一直到现在的样子。
我们的金融市场，从来都是三步走：
（1）小马过河；
（2）遇到问题后收缩力度；
（3）规范清理市场，然后逐步开放。
这种国家范围内的金融市场演变显然是务实且保守的。
但是币圈不一样，在各国监管政策不一，讲求快速迭代的竞争环境里，唯快不破。
讲人话就是：不管行不行，干了再说。
为什么现在所有头部交易所都要做BTC期货合约（包括照搬 BitMex 永续合约），本质上是加密货币市场整体交易量的急剧下降所决定。
在这种下行市场里，入场的山寨币交易者很难有机会机会获利，参与ZJP更是风险大。期货就不一样，建立空头头寸照样可以在熊市获得正回报。
目前的币币市场的特点是：1）波动性极低，2）交易量剧减。而BTC期货合约的交易量却大大增加。
整个2018年，Bitmex的期货交易量随着币价下跌依然大幅上升。
BitMex 依然是币圈当之无愧的流动性之王，但是其他竞争者也追的激烈。比如 Derbit 期权交易就做的很专业，交易量日攀新高，币安也在衍生品赛道加足马力。
我以前觉得「所有交易所如果都做永续合约，本质上是给 BitMex 做嫁衣，因为自己市场内消化不了的量，最终要跑到人家那里做对冲」。现在我对这个观点持保留意见，就拿 Kraken 举例，上线多个币种的永续合约不久后，交易量达到每天10亿美元，同比前期5天，增长了565％。
即便短期内其他交易所离开不了 BitMex ，长期来看，依然会有可观比例的交易能在自家撮合。只要风险保障金和平仓机制能良好运作，就算 Whale 转换场地的意愿不高，大量中小规模交易者还是愿意一试，市场每天都在变。
做高持仓量是衡量资金流入自家交易所的有效指标，也是其市场对冲能力的体现。
不过我觉得，币圈争夺速度不是首要，更重要的是基于产品的创新和演变。传统期货行业中，很少有机构能同时充当交易所，清算所和交割托管人，这其实给了币圈公司几乎无限的生长空间，不仅没有历史遗留性问题，也可以参照、借鉴成熟市场经验，从最初的阶段就建立起非常好的体系。