王一石的投资手册

A Chinese Independent Investor's Handbook

作者:王一石 Page 1 of 5

到底什么是金融-金融小课01

什么是金融?

牛津词典对金融的定义是:一种政府、商业组织或个体管理金钱的「活动」。

你从事金融行业的朋友告诉你:「金融就是跨时间、跨空间的价值交换」。

罗闻全老师 Andrew Lo ,在 MIT 金融课上说,金融是一切生意和管理的核心,是商业社会的共通血脉和基础语言。

说实话,这样的描述过于高度概括,那有没有什么简单点的办法,让你了解到底什么是金融呢?

在许许多多人的定义中,我喜欢威廉·格茨曼在一次分析师研讨会上的说:金融其实是一种技术。

它跟我们熟知的印刷术、纺织术一样,没有什么特别之处。

作为一种技术,金融的内在属性是工具,在文明社会发展到一定阶段必然会出现,服务于人类的经济活动。

债权契约、银行、股票等等发明创造,都是现代金融体系的核心。

为了回答金融到底是什么,你不妨跟我一起回到公元前3500年的美索不达米亚平原。

在这片广阔的土地上,一座名为乌鲁克(楔形文字: 𒌷𒀔)的城市逐渐繁荣。作为当时全球最大的城市,有50,000至80,000名苏美尔人(苏美语:𒆠𒂗𒂠)在这6平方公里的城墙内居住。

在吉尔伽美什史诗中,乌鲁克是城市发展最初的胚胎,商业和贸易迅速发展。公元前3200年,苏美尔人发明了楔(/xiē/)形文字,在陶泥板上精确的记录粮食、啤酒、牲畜的数量,其中有的事未来向神庙供奉的应付款,这可能是人类历史上最早的金融契约。

如果说契约的本质是双方可以立下跨越时间的约定,直到彼此都履行完义务。那么陶泥板上的这几行文字,真正让苏美尔人有了将价值在不同时间挪动的能力。没过多久,银块也作为通用货币开始在当地贸易中流通。

到了公元前2400年,美索不达米亚文明已经出现了债权关系,甚至还产生了复利的概念。

耶鲁大学巴比伦文物馆里收藏的陶制圆锥体就是最好的证据。上面刻着一段恩美铁那(Enmetena)的铭文,讲述了两座古城拉格什(Lagash)和乌玛(Umma)的纠纷,意思是乌玛城的统治者从南社(Nanshe)(社会正义和预言之神)和宁吉尔苏(Ningursu )女神*手中夺走1「古鲁」(Guru)的大麦,这笔钱要归还,到期还本付息共864万古鲁大麦。

从1变成到864万的巨额赔偿,是按照当时壳物33%的利息复利算出来的,这个数字如此庞大以至于乌玛城根本还不起。于是乎,虽然拉格什的统治者恩美铁是通过战争夺回乌玛城,但他的占有因为这笔债务变得更名正言顺。

3800年后,文艺复兴在意大利佛罗伦萨发源(文艺复兴“Renaissance”的辞源是意大利语”Rinascimento”,意思是重新出生),在那儿诞生了近代银行业的雏形,其中最有名的就是美第奇银行。鼎盛时期它是整个欧洲最大的银行,同时发行了自己的货币弗罗林(Florin),这种货币在当时的接受度和流通性都极好。

奥派经济学家哈耶克曾经提出「货币的非国家化」,这就是一个典型举例。

在我眼中,复式记账法和工业革命同等重要,美第奇家族将它发扬广大,是对现代金融业做出了巨大贡献,以后我们讲资产负债表的时候会详细说。

距离意大利7745公里外的中国四川,在宋朝时期便出现了钱庄的雏形,当时被称为「兑换铺」。

如果说银行是金融中介的基本形态,那承担金融市场价值流转的最佳载体,就是股票。

17世纪初,整个欧洲处于大航海时代,商业贸易需求异常强烈。大大小小的公司铤而走险,探索远洋,从西欧前往遥远的亚洲,行寻找新的贸易路线。每一次出海,对公司来说都是豪赌。

如果能满载货物顺利返港,船主的收益可观到足以原地暴富,可一旦失败,别说倾家荡产,连性命都可能葬送在茫茫大西洋,更不要说海上的恶劣天气、海啸、坏血病、海盗、淡水资源短缺,等等⋯⋯

1602年,做香料贸易商起家荷兰东印度公司,为了筹集远洋航海所需要的资金同时分摊风险,进行了人类历史上第一次”IPO”,公开出售公司股票,筹集了6,440,200荷兰盾的启动资金,相当于现如今的10亿美金。

这让VOC成为世界上第一家股份制公司,迅速实现了资本集中,快速扩大生产经营规模,同时开创性的将公司的所有权和经营权分离。

为了解决公司股票的流通问题,东印度公司又创建了世界上第一家股票交易所-阿姆斯特丹证交所,翻译成白话就是「我交易我自己」。

从1602到1799年,这家公司用1722艘船,4789次船班,从荷兰到亚洲贸易了250万吨货物,并派遣了100万欧洲人在亚洲工作,超过了所有其他竞争对手。股息也做到了可怕的年平均18%,持续了近两百年(从1602到停发股息的1782年)。

金融史上的每一个重大创新,都是人类在旧社会上撕开一个口子。扯掉商业心脏中的纤维结缔,填回充满活力的新鲜血管。

不过话说回来,你可能从来没关心过金融,对巴菲特在今年的股东大会上又说了什么没有一点兴趣。财经频道每天重复播放的上证指数、GDP、PPI…对你而言,只是白噪音。

你每天背着包上班上学,盘算着自己的劳动时间什么时候能换到更多物质资料,A.K.A 涨工资。哪里有时间思考金融,它遥不可期、离生活太远,就像壁龛上的钱罐,明珠蒙尘。

不管对你而言金融是如何的抽象,你也一定坐过公交车。

我们以北京300路内环公交举例,它从和平东桥绕三环一圈到达和平西桥,10公里内票价2元。

你刷卡买了一张公交车票,票费的一部分交给车辆承运方北京公交集团,另一部分交给保险公司,在发生交通事故时用来赔付。

为什么会这样?

因为公交公司无法自己承担全部风险,为了顺利开展业务,就把风险转移给保险公司。保险公司说,我不能白白承担风险,需要收取一笔保险费(权利金)。

所以车票保险这件事,本质上是保险公司卖给乘客一份看跌期权,赋予他们在发生意外时索取赔偿的权利,有效期持续到下车为止。

你只是简单的买了一张车票上车、下车, 而背后的金融关系在无缝高速转换。

同样的,你可能看过不少助农产品滞销求救的新闻,我们国家的许多小型农户,往往没有风险对冲,通过套期保值来锁定收益的意识。看天吃饭,遇到天灾人祸只能束手无策。

这一点,我们的邻居日本做的似乎挺好。1947年,日本的《农业灾害补偿法》就规定:「凡对国计民生有重要意义的粮食作物、牲畜等列为法定保险范围,进行强制性保险;在农作物保险中,达到一定经营规模的农户要强制加入,这种办法被称为当然加入制」

你看不见金融,金融无处不在。

关于金融市场,我最喜欢的一点是它永远中性。只要市场规则公开透明,它对任何参与者的反馈都无比真实。正确的投资让你得到真金白银的嘉赏,错误的投资锤到你欲哭无泪。实体经济活动能够更快速的展开需要借助金融工具,从这个层面看,金融大大提高了社会运转的效率。

了解金融不能保证你赚到更多的钱,但是帮助你更好的认清这个世界的真相。

而机会,往往隐藏在现实的褶皱里,等着被发现。

我希望能在接下来的金融小课中,跟你一起搞懂金融。

课后习题:你有喜欢的金融或经济领域的人吗?是谁,为什么?

欢迎写在评论上。

本文同期视频已同步至我的 Youtube Bilibili

*(注,此处典故引用自威廉·格茨曼著作《金融創造文明》,原文中称之为Ningursu女神,但经我查证,可能实际指的是Ninĝirsu,也叫Ninurta,是农业和治愈之神,男性神明,特此说明

参考:

金融創造文明:從美索不達米亞到世界經濟體的誕生,5000年前至21世紀世界經濟大歷史

金融煉金術的終結:貨幣、銀行體系與全球經濟的未來

国务院发展研究中心  巴曙松 – 借鉴国际先进经验推动中国农业保险风险管理创新

Wikipedia – Medici Bank、Mesopotamia、Stock market、Euronext

Amsterdam Peter A. Gourevitch – Political Power and Corporate Control: The New Global Politics of Corporate

下注之王:任天堂的世纪豪赌

2001年底,颜维群在苏州创办公司,开始神秘的筹备核心技术团队。他找来上海育碧前高管翁颖明,带领游戏工程部,负责软件移植、本地化和开发。又找来陈永智,负责硬件和系统,团队人才济济,正准备大干一场。

这家公司,正是神游科技(iQue)。

颜维群占股51%,日本任天堂占股49%,总注资2800万美金。

「创业印股票比拿薪水有利」,颜维群一直把这句话当作信条。

作为早已当上 SGI(硅图)三号人物的华裔高管,他并不满足,1997年拿到宏基的投资,自立门户创建 ArtX,转手就抢下了原本是 SGI 大客户的任天堂的订单。在经历商业起诉,公司以4亿美金出售给 ATI 等一系列操作后,颜维群怀揣着资金和十多年的创业经验赶赴中国。

他赌能在这个新兴市场掘出更海量的金矿。

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一生只记一个密码: 1Password 简明教程

本文将严格按照初次接触 1Password 的普通用户视角,带大家过一遍 1Password 使用的最佳实践。如果你以前用过或熟悉 1Password,可以略过入门部分,直接挑选对你有用的内容查阅;

文中截图使用的是 1Passwrod for Mac 桌面端,操作环境是 macOS Catalina。如果你平时使用 Windows 的话也无需担心,两者操作界面几乎一致,使用逻辑也没有区别,这份教程对你同样适用。1Password 支持包括 macOS、iOS、Windows、Android、Linux、Chrome OS、命令行等全平台;

示例账户遵循 1Password 官方推荐的使用方式,选择的是「订阅制」,并使用云服务器同步账户信息。除了介绍主流的 1Password 使用方式,本文中我还会详细讲解「创建和同步独立保险库」、「数据导入及导出」、「加密及关联文件」等衍生功能。掌握这些方法,你可以做到对 1Password 运用自如,进而提升自己对账户安全的掌控力。

什么是 1Password

1Password 是由加拿大开发商 AgileBits 开发的一款密码管理软件。除了用来存放账号密码,你还可以存放包括信用卡、身份证件之类的敏感信息。根据官方的发行公告(Release Notes),第一个正式版的 1Password 1.0.0 客户端发行于2006年,距今14年。

我们储存在 1Password 中的信息都是被加密的,任何数据在被传输前,1Password 都会使用 AES 256-bit 算法加密3次,即便是开发商 AgileBits 也无法获取。客户端和 1Password 服务器的认证和通信通过零知识证明协议加密。

2014年 OpenSSL 暴露的心脏滴血漏洞(Heartbleed)漏洞对整个互联网造成了难以估量的影响,所有依赖 SSL/TLS 协议的网站或客户端,都可能因此受到攻击。当时很多使用 OpenSSL 服务的科技巨头(e.g. Google, Facebook, Amazon 以及国内各梯队的互联网公司等…)的用户敏感数据被大量 Dump,其中有不少公司甚至明文保存用户密码。如果你愿意了解更多细节,可以搜下 “Akamai secure heap “,Alex Clemmer 专门写了文章来分析这件事,过程很是曲折。

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安全上网指南

据我观察,身边很多人在保护个人隐私上,都可以用「粗心大意到令人震惊」来形容,是完完全全没有意识。既不知哪个环节易出问题,也不知如何防范,就这样将问题搁置不闻不问,直至有一天引火上身。

以前隐私没那么重要,有意识保护隐私的人,甚至会被人嘲笑是洁癖。那是因为曾经钱财交易通常发生在线下,大家物理见面,现金交换,线上隐私套不出什么价值。现在不一样,钱都放在线上,加密货币更不用说,盗走都不用打招呼。黑、灰产猖獗,从卖料、洗数据到变现…流水线一条龙。

从触网的那一刻起至今,我们每个人的隐私都早已被卖了无数次。你在某街英语填的问卷、你在某券商的开户记录和流水、你在互联网小贷公司的贷款数据…背后的无名手按图索骥、交叉验证,一条条具名的,囊括大量个人隐私的数据,在黑市社工库待价而沽。

我总结了几条自己一直在践行的保护隐私的技巧,如果这里面大部分你都做到了甚至更彻底,那证明你已经做的足够好;如果你基本没有做到,则需加强意识,从现在就开始培养这些习惯。掌握这些技巧占用时间极少,回报却不可估量。

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一个肥宅的不完全生酮指南

我在2017年短暂性的尝试过生酮饮食(Ketogenic Diet),但是由于当时的饮食习惯不稳定,也就不了了之。去年8月,我又下定决心重新开始,坚持了小半年,最多时一个月瘦了20多斤,效果拔群。但后来出现了一些问题,在尝试所有办法都无解后(我归结为体质问题),我无奈放弃了严格的生酮饮食,转而保持现在低碳、低糖的饮食习惯。生酮饮食的经历让我意识到它的种种好处,未来有机会我依然会进行,哪怕是阶段性的。

接下来我尽可能直白的跟大家解释「什么是生酮饮食」、「如何快速进入生酮状态(Fat Fast)」、「生酮饮食吃什么,不吃什么」、「在国内如何创造生酮饮食的条件」、「生酮的好处和坏处」等等,这些全部来自我的亲身经历。

我在网上找到的关于生酮饮食的内容,充斥了大量二手资料和误导性的内容,比如只强调好处,却忽略生酮饮食可能产生的副作用,叨叨半天最后是给商家导流,诸如此类,看的脑阔疼。因此我希望这篇文章能给那些对生酮饮食好奇、准备开始或正在生酮饮食中的人一些参考,少走一点弯路。

我不是专业医生,如果你因为生酮饮食产生强烈生理不适,那么你应该立即停止,并且马上去看医生。

什么是生酮饮食

简单说,就是一种高脂肪、充足蛋白质、低碳水化物,强迫身体通过燃烧脂肪供能的饮食方式。

最早是医生们发现这种饮食方式能用来治疗难治的癫痫。到了1990年代中期,好莱坞制片人吉姆·亚伯拉罕的儿子得了严重的癫痫病,通过生酮饮食控制的很良好。老爹高兴坏了,赶紧创立了查理基金会(Charlie Foundation)专门推广,他算得上是生酮饮食的早期布道者。当时这件事得到全国性的媒体传播(NBC),让大家都意识到,嚯,原来还有「生酮饮食」这么个东西。

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关于交易的反思

1)我的目标是在市场经年累月的稳定获利并生存下来,所以我并不过分关心单次交易盈亏,取而代之是关注整体数学期望。只要我的决策逻辑是自洽的,那么结果应该会一次次验证这个决策,向期望收敛,而不是彻底的「时灵时不灵」。

2)这次的 BTC 减半作为一个确定性事件,驱动我从2019年2月份的所有交易行为,我当时给自己定的原则是:1. 在适当的价格介入,建立多头仓位;2. 总杠杆不得高于2倍,总头寸不得高于可用资产的1/5;3. 不做空。

3)什么样的价格叫「适当」,ahr999指数是个不错的参考。但在那之前,我关注的都是主流矿机关机价:如果矿工的挖矿收益还不足以支付消耗的电费,即可认为挖矿是短期亏损的。历史上出现过几次这种情况,事后被证明都是性价比极高的建仓位置。    

4)严格控制总杠杆和头寸比例,才能确保你一直留在牌桌上。判断错误就必须迅速认赔,不能死扛,不谋求单次押大注的超额回报,也绝不高估自己的胜率,违背自己的原则最终下场只有输至倾家荡产。我唯一确信的是,只有一直保有筹码,才有赢的机会。

5)历史不会简单重复,但故事发生的节奏却经常类似。经常听到有人说减半的影响已经 Price in,我认为不是,这样的想法过分高估了市场的有效性。即便是同一条信息,它的驱动力和价值对于受众也是截然不同的,正是因为交易者行为的无序,市场产生破绽,我们才可能谋得 Alpha。因此我认为直到2020年4月份,减半事件对币价的影响才会彻底体现,对于这个中-长期趋势的理解,告诉我做空容易输,而我并不想输。

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做事的长性

做事的「长性」很重要,一个好的投资标,它的估值成长上限必然极高,需要时间浇灌。

2015年初我在知春路的这家公司,估值10亿美金有余。一天直接面完3轮,一个是头条 UED 负责人,一个是业务线负责人,还有终面的陈林,拿着竞品让我分析优缺点。

印象里最深的是其中的评论模块极为难做,公司花了大力气,最终技术实现的非常优雅,性能开销也很美丽。

当时我手里还有 Uber 的 Offer,所以不是很着急。结果不到一周,HR 就诚恳的打电话跟我确认期权比例,签字后给的 Package 比 Uber 实在的多,我考虑了1个小时就回邮件答应了。

事后证明我的选择是对的,世事难料,谁能想到风头正盛的Uber 最后把中国业务卖给了滴滴。

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写在 BTC 2020 减半前

今天北京寒风萧瑟,我突然想起来5年前,我打电话问@汪海波Hyper ,你觉得减半后btc会涨回来吗。

那会儿是2015年3月份,北京刚回暖。我也正经历完2013年到2015年,BTC 从6000买到1000的痛苦经历,每个月的工资结余都拿来买币,每个月账户余额肉眼可见的缩水。

什么是一直买到绝望,大概说的就是这种心境。

尤其是春节前后币价跌到900,眼睛看着窗外节日烟火通明,心里却是人生至暗。

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关于积累财富的5点原则

网上很多言论都在有意夸大投机致富的现象,比如众所周知的「我有一个朋友拆迁/炒房/炒币/炒鞋赚了多少钱」系列。这些故事有的是真实的,有的是杜撰的,但共同点是强调运气成分。我认为幻想一夜暴富是不切实际的,但普通人完全可以通过稳扎稳打的方式,改善自己的财务状况,达到自己预期的财富目标,甚至最终达到财富自由。

不论一个人讲的如何天花乱坠,只要它讲述的是如何让你获得更多的财富的道理,那就始终绕不开两点:1)开源 ;2)节流。你要把心态放平,没有谁真的通过一本书或者一个视频就能顿悟赚钱的门道,如果有,他就是在骗你。幸运的是我们有一些普适性的原则可以遵循,通过实际运用,我们的确可以比其他人到达财富目标「快那么一点点」。这些原则都是我亲身经历,我把其中最有价值的5点拿出来分享,围绕开源和节流,让你尽可能提高赚钱能力,同时花钱更理性。

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币信的硬件钱包方案

币信要出全开源硬件钱包方案了,非常期待,希望不是 Trezor 开源的那套。Trezor 的硬件很好,Model T 的输入效率比 Ledger 高太多,特别是你要输入比较长的 Passphrase 时,九宫格输入法非常惬意。

但是软件层面做的差,iOS 端想要以 Watch only 模式追踪冷钱包的余额,可选的开源 App 只有 Arcbit 或 bitWallet 这种更新中断的,前者也不支持 Segwit,安卓可以用 Sentinel。并且还要自行导出扩展公钥(XPUB),这一点 Ledger 要好得多,全平台都有官方开源的客户端,每个 Account 对应一个地址集,用户可以不用关心背后的逻辑,无脑用就可以。同时也避免了导入公钥到其他平台的隐私问题。

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